Diese 10 Diagramme zeigen, dass der Abschwung bei der Startup-Finanzierung trotz des Aufstiegs der KI anhält

Trotz eines starken Sogs aus dem KI-Sektor konnten Risikoinvestitionen im dritten Quartal 2024 ihren mittlerweile mehr als zweijährigen Einbruch nicht überwinden.

Das ist die allgemeine Schlussfolgerung aus unseren Risikofinanzierungszahlen für das dritte Quartal. In allen wichtigen Startup-Regionen der Welt – Nordamerika, Europa und Asien – gingen die Startup-Investitionen im dritten Quartal zurück, wie Daten von Crunchbase zeigen. Die einzige von uns beobachtete Region, die einen leichten Anstieg verzeichnete, war Lateinamerika, aber selbst dort ist es schwer zu ignorieren, wie stark die Risikofinanzierung seit ihren Höchstständen im Jahr 2021 zurückgegangen ist.

Gleichzeitig ist die KI klar auf dem Vormarsch. Startups im Bereich der künstlichen Intelligenz sicherten sich im letzten Quartal 19 Milliarden US-Dollar – oder 28 % aller Venture-Dollars. Und dabei ist noch nicht einmal die gewaltige 6,6-Milliarden-Dollar-Runde von OpenAI eingerechnet – eine der größten Investitionen in ein privates Unternehmen überhaupt – die nur wenige Tage nach Quartalsende offiziell bekannt gegeben wurde.

Schauen wir genauer hin.

Die globale VC-Finanzierung sinkt, da große Runden zurückgehen

Die globale Risikofinanzierung belief sich im dritten Quartal auf insgesamt 66,5 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 16 % gegenüber dem Vorquartal und 15 % gegenüber dem Vorjahr, wobei der Rückgang auf einen Rückgang großer Finanzierungsrunden in der Spätphase zurückzuführen ist.

Laut Crunchbase-Daten belief sich die Spätfinanzierung im letzten Quartal weltweit auf 34,7 Milliarden US-Dollar. Das blieb im Vergleich zum Vorquartal unverändert und ging im Jahresvergleich um fast 25 % zurück, da es im Vergleich zum Vorjahr weniger Deals mit einem Wert von oder über 500 Millionen US-Dollar gab.

Bemerkenswert ist, dass das letzte Quartal seit Beginn des aktuellen Finanzierungsabschwungs das zweite Quartal war, in dem Risikoinvestitionen unter die 70-Milliarden-Dollar-Marke fielen. Abgesehen vom letzten Quartal und dem vierten Quartal 2023 müsste man bis 2017 zurückgehen, um ein weiteres Quartal zu finden, in dem die weltweiten VC-Investitionen unter 70 Milliarden US-Dollar lagen.

Ein Lichtblick: Investitionen in jüngere Start-ups laufen in diesem Jahr bislang besser.

Die Seed-Finanzierung verläuft in den ersten drei Quartalen des Jahres flach (und wird wahrscheinlich einen leichten Aufwärtstrend verzeichnen, da nach Quartalsende kleinere Runden zu unserem Datensatz hinzugefügt werden), während die Frühphasenfinanzierung bereits einen leichten Aufwärtstrend aufweist – etwa 10 % – unsere Daten zeigen.

Unterdessen dürfte die Spätfinanzierung bis zum dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um etwa 20 % zurückgehen.

KI wird dominant

Im zweiten Quartal in Folge war KI der Sektor mit der höchsten Investitionssumme. Und die Finanzierung von KI-Unternehmen ist in diesem Jahr nicht nur im Hinblick auf die absolut investierten Dollars gestiegen, sondern auch im Verhältnis dazu.

Daten von Crunchbase zeigen, dass die Finanzierung von Start-ups im Bereich der künstlichen Intelligenz im dritten Quartal fast 19 Milliarden US-Dollar oder 28 % aller Risikofinanzierungen betrug. Das liegt zwar unter den 23,4 Milliarden US-Dollar und 30 %, die der Sektor im zweiten Quartal eingenommen hat, es ist jedoch erwähnenswert, dass das zweite Quartal das größte seit der Mainstream-Einführung von ChatGPT Ende 2022 war.

Laut Crunchbase-Daten überholte KI im letzten Quartal das Gesundheitswesen und die Biotechnologie (15 Milliarden US-Dollar wurden im dritten Quartal investiert), Hardware (13 Milliarden US-Dollar) sowie Finanzdienstleistungen und Fintech (8 Milliarden US-Dollar).

Zu den großen Runden an KI-bezogene Unternehmen im dritten Quartal gehörten Alphabets 5-Milliarden-Dollar-Investition in den Technologieentwickler für autonome Fahrzeuge Waymo, eine 1-Milliarden-Dollar-Runde für das KI-Forschungslabor Safe Superintelligence, 640 Millionen Dollar für das KI-Halbleiter- und Software-Startup Groq und 500 Millionen Dollar für Cohere, Entwickler von LLMs für Unternehmen.

Diese großen Runden liegen auch einem anderen Trend zugrunde, den wir in unseren Zahlen für das dritte Quartal erkannt haben: Während die insgesamt investierten Dollars weiterhin hoch sind, ist der Dealflow an KI-Unternehmen in den letzten beiden Quartalen zurückgegangen und fiel im dritten Quartal zum ersten Mal seit Ende 2022 unter 1.000 Runden.

Dieser Trend scheint darauf hinzudeuten, dass es derzeit die größeren, bewährteren KI-Startups sind, die übergroße Risikokapitalinvestitionen anziehen, und nicht Seed- und Series-A-Startups.

Nordamerika geht trotz KI-Dominanz zurück

Normalerweise gibt das, was auf dem nordamerikanischen Startup-Markt passiert, den Ton für den Rest der Welt vor, aber das war im letzten Quartal nicht wirklich der Fall.

Nordamerikanische Startups zogen im dritten Quartal Investitionen in Höhe von 40,5 Milliarden US-Dollar an, was einem Rückgang von 10 % gegenüber dem Vorquartal, aber einem Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Und anders als weltweit waren es Spätphaseninvestitionen, die im nordamerikanischen Startup-Sektor mit 23,8 Milliarden US-Dollar, die dort investiert wurden, die stärksten Zuwächse verzeichneten – ein Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorquartal und 19 % gegenüber dem Vorjahr. (Obwohl 5 Milliarden US-Dollar davon einer einzigen Runde zu verdanken waren, nämlich der Investition von Alphabet in sein autonomes Fahr-Spinoff Waymo.)

Unterdessen ging die Frühphasenfinanzierung auf dem Kontinent im Quartalsvergleich um 39 % zurück, stieg aber im Jahresvergleich um 16 %. Auch die Anzahl der Runden ging leicht zurück.

Es überrascht nicht, dass Nordamerika mit fast 15 Milliarden US-Dollar, die in diesen Bereich investiert werden, mit Abstand die führende Region für KI-Finanzierung ist – mehr als 78 % der weltweiten Gesamtsumme.

Asien erreicht Tiefpunkt der 10-Jahres-Startup-Finanzierung

Der Abschwung bei der Risikofinanzierung hat Asien besonders hart getroffen.

Nach Angaben von Crunchbase gingen die Startup-Investitionen in der Region auf 13,2 Milliarden US-Dollar zurück – der niedrigste Gesamtwert seit sie im ersten Quartal 2015 13 Milliarden US-Dollar erreichten. Die Zahl stellt einen Rückgang um 13 % gegenüber dem zweiten Quartal und einen satten Rückgang um 44 % im Jahresvergleich dar.

Mit einem Gesamtvolumen von nur 5,8 Milliarden US-Dollar war das Abschließen von Deals in der Spätphase mit Abstand die größte Ursache für den Rückgang des Risikokapitals in Asien im letzten Quartal – ein Rückgang von 30 % gegenüber dem Vorquartal und gewaltige 62 % gegenüber dem Vorjahr.

Nicht einmal KI konnte diese Zahlen steigern, da die Investitionen in Start-ups in der Region und im Sektor im Quartalsvergleich um 20 % zurückgingen und im Vergleich zum Vorjahr unverändert blieben.

Die Finanzierung für in Asien ansässige Startups in der Seed- und Angel-Phase ging gegenüber dem zweiten Quartal um 9 % zurück, stieg aber im Jahresvergleich um etwa 6 %. Die Frühphaseninvestitionen in in Asien ansässige Startups erreichten im letzten Quartal 5,6 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg um 12 % gegenüber dem zweiten Quartal, aber ein Rückgang um 17 % im Jahresvergleich.

China trägt auch einen Großteil der Hauptlast des Investitionsrückgangs. Startups im Land haben im letzten Quartal nur 6 Milliarden US-Dollar eingesammelt, wie Daten von Crunchbase zeigen, was einem Rückgang von 61 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Auch israelische Startups hatten Probleme und sammelten lediglich 700 Millionen US-Dollar – 23 % weniger als im zweiten Quartal und 46 % weniger als im dritten Quartal 2023.

Die Startup-Investitionen in Europa sinken

Auch in Europa erreichten die Startup-Investitionen im letzten Quartal einen Mehrjahrestiefstand, wobei die Unternehmen in der Region im dritten Quartal lediglich 10 Milliarden US-Dollar einsammelten. Das ist ein Rückgang um 39 % im Jahresvergleich und markiert das niedrigste Quartal für die europäische VC-Finanzierung seit vier Jahren.

Der Rückgang im dritten Quartal war auf die europäische Spätphasenfinanzierung zurückzuführen, die im Jahresvergleich um mehr als 50 % zurückging. Die Startkapitalinvestitionen gingen im Jahresvergleich um 18 % zurück und die Frühphasenfinanzierung ging um 12 % zurück.

Im Vereinigten Königreich, dem größten Startup-Markt in Europa, kam es im Jahresvergleich zu einem dramatischen Rückgang der Risikoinvestitionen um 43 % auf 3,2 Milliarden US-Dollar.

Tatsächlich war Deutschland das einzige der drei größten Startup-Länder in Europa, das im letzten Quartal Finanzierungsgewinne verbuchen konnte, wo die Investitionen in seine Startups um mehr als ein Drittel auf 2,4 Milliarden US-Dollar stiegen (womit das Land auch in Bezug auf die Finanzierung vor Frankreich lag). Investitionsbetrag um 1 Milliarde US-Dollar).

Die lateinamerikanische Finanzierung stabilisiert sich

Lateinamerika war die einzige Region, die wir im Hinblick auf Risikoinvestitionen beobachten und die im letzten Quartal Zuwächse verzeichnete, wenn auch nur bescheidene.

Nach Angaben von Crunchbase belief sich die Finanzierung lateinamerikanischer Startups im letzten Quartal in allen Phasen auf insgesamt 884 Millionen US-Dollar. Das ist ein Zuwachs von etwa 14 % sowohl im Quartalsvergleich als auch im Jahresvergleich.

(Dennoch ist die Bilanz nur ein Bruchteil dessen, was lateinamerikanische Start-ups während der Hochphase des Jahres 2021 einnahmen, als die Region weltweit der am schnellsten wachsende Ort für Start-up-Investitionen war.)

Fintech bleibt der dominierende Sektor für lateinamerikanische Startups, wie viele der größten Runden im letzten Quartal belegen. Darunter waren 107 Millionen US-Dollar für Stori, 86 Millionen US-Dollar für OCN und 75 Millionen US-Dollar für Finkargo.

Die Cyberfinanzierung geht dramatisch zurück

Cybersicherheit ist ein Sektor, der oft als widerstandsfähig gegenüber Abschwüngen gilt. Dies war im dritten Quartal jedoch nicht der Fall, als die Risikofinanzierung für solche Start-ups weltweit im Quartalsvergleich um 51 % auf nur noch 2,1 Milliarden US-Dollar einbrach.

Während der Dollar-Rückgang dramatisch war, ist vielleicht noch überraschender der Rückgang des Dealflows: Im dritten Quartal wurden nur 116 Cybersicherheitsfinanzierungsdeals abgeschlossen – der niedrigste Wert seit dem vierten Quartal 2013.

Für den Rückgang im Cyber-Bereich im letzten Quartal scheinen viele Faktoren eine Rolle zu spielen.

Einer davon ist die übliche Saisonalität im dritten Quartal, wobei das Quartal größtenteils in die Finanzierungsflaute im Sommer fällt. Im letzten Quartal gab es auch keine großen Blockbuster-Deals für Cyber-Startups, wobei der größte Deal mit 456 Millionen US-Dollar für das sichere Kommunikationsunternehmen Kiteworks abgeschlossen wurde.

Und schließlich befindet sich die Branche möglicherweise in demselben Dilemma, mit dem jedes Startup derzeit konfrontiert ist: Wie kann man um die begrenzte Aufmerksamkeit der Investoren konkurrieren, wenn man kein KI-Startup ist?

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Illustration: Dom Guzman