Die US-Präsidentschaftswahl wird sich auf Risikoinvestitionen auswirken. Wie viel kostet die Frage?

Wie der größte Teil Amerikas werden auch diejenigen im Venture- und Startup-Bereich die Ergebnisse der US-Präsidentschaftswahl nächste Woche mit einem scharfen Auge darauf verfolgen, wer gewinnt – und was dies für große Themen in der Branche wie M&A und Steuern bedeuten könnte und sogar Krypto.

Der nächste amerikanische Präsident wird zwar nicht nur über diese Fragen entscheiden, aber wer gewählt wird, wird wahrscheinlich ein großes Mitspracherecht bei Vorschriften und Steueränderungen haben, die für Branchen von Bedeutung sein könnten, von der KI bis zur Biopharmazie und von den größten Big-Tech-Unternehmen bis hin zu einem Pre-Seed-Startup .

Werfen wir einen Blick auf einige der größten Probleme, die VCs und Gründer wahrscheinlich beobachten, da die Präsidentschaftswahlen nur noch wenige Tage entfernt sind.

Kartellrecht

Die mit Abstand größte Frage, die die meisten Investoren – und sogar Startups – interessiert, ist, was der nächste Präsident für den sehr lauen M&A-Markt bedeuten könnte.

„Das sind wirklich große Themen eins, zwei und drei“, sagte John Stanford, Geschäftsführer von Incubate, einer in Washington, D.C. ansässigen Koalition von Life-Science-Investoren. „Wir müssen dieses (regulatorische) Umfeld zügeln.“

Die geplante 1,4-Milliarden-Dollar-Übernahme von iRobot durch Amazon ist ein Beispiel für einen gescheiterten Deal, der auf ein übereifriges Regulierungsumfeld für Fusionen und Übernahmen zurückzuführen ist, das einige Anleger ihrer Ansicht nach der Federal Trade Commission und dem US-Justizministerium zuschreiben.

Venture-Investoren benötigen Exits für ihre Unternehmen, um weiterhin investieren zu können. „Bei Wagnissen zahlen die Gewinner für die Verlierer“, sagte Stanford. „Sie brauchen also diese erfolgreichen Deals.“

Daten von Crunchbase zeigen jedoch, dass M&A-Deals mit VC-unterstützten Startups in den letzten Jahren langsamer geworden sind.

Während große Deals, die in Rezensionen verwickelt werden, Schlagzeilen machen, sind andere kleinere, unter dem Radar liegende Deals nicht zustande gekommen, weil sie teurer geworden sind und das Geld und den Aufwand als nicht wert erachtet wurden, sagte Stanford.

Wie es mit der Regulierung nach der Wahl weitergeht, ist unklar. Während der frühere Präsident Donald Trump weniger Regulierung und mehr präsidiale Autorität über die FTC versprochen hat, hat er zeitweise sowohl einige Schritte der größten Tech-Akteure unterstützt als auch deren Macht kritisiert. Vizepräsident JD Vance hat die FTC jedoch in der Vergangenheit dafür gelobt, dass sie die Big Tech dominiert.

Und während viele damit rechnen, dass die gleiche Regulierungsatmosphäre bestehen bleibt, wenn Vizepräsidentin Kamala Harris Präsidentin wird, hat sie als Nordkalifornierin auch enge Beziehungen und Freunde im Silicon Valley und könnte sich deren Sorgen über Regulierungsbehörden anhören.

Dennoch sagen VCs, dass es ihnen an Liquidität mangelt, da die IPO-Pipeline weiterhin ziemlich eingefroren ist und der M&A-Markt schwach ist.

Krypto

Die vielleicht am meisten diskutierte Startup-Branche im Vorfeld der Wahlen war Krypto.

Die Krypto-Community – zu der viele Start-ups und Risikoinvestoren gehören – war mit der Bundesregierung uneins darüber, welche Anlageklasse Krypto in Betracht gezogen werden sollte. Das wirft daher die Frage auf, welche Regierungsbehörde dies überwachen sollte: die SEC oder die Commodity Futures Trading Commission.

Krypto-Befürworter waren auch im Jahr 2024 aggressiv. Laut einem aktuellen Bericht der Interessenvertretung Public Citizen stammten fast die Hälfte aller Unternehmensgelder, die in den diesjährigen Bundestagswahlkampf gespendet wurden, von Krypto-Unterstützern. Insgesamt haben Kryptokonzerne und vermögende Investoren mehr als 119 Millionen US-Dollar direkt für die Bundestagswahl 2024 gespendet.

Während Trump eindeutig die Krypto-Crowd umworben hat (er hat sein eigenes Krypto-Projekt), hat Harris‘ Kampagne keine großen Erlasse in Bezug auf Krypto erlassen. Allerdings gilt die Biden-Regierung als unfreundlich gegenüber Kryptowährungen – insbesondere der SEC-Vorsitzende Gary Gensler, der bei Kryptowährungen einen strikten Regulierungs-durch-Durchsetzungs-Ansatz verfolgt.

„Obwohl wir nicht wirklich wissen, was Harris von Krypto hält, wirbt sie um die Community“, sagte Bradley Tusk, CEO und Mitbegründer von Tusk Venture Partners, einer Venture-Firma, die in stark regulierte Märkte investiert.

Erst letzte Woche wurde berichtet, dass Chris Larsen, Mitbegründer und Vorsitzender des digitalen Zahlungsnetzwerks Ripple, mehr als 11,8 Millionen US-Dollar an PACs gespendet hat, die die Harris-Kampagne unterstützen.

„Ich denke, die meisten im Kryptobereich wollen nur wissen, wer Gensler ersetzen wird“, sagte Tusk.

Steuern, Biotechnologie und mehr

Während Kartellrecht und Krypto die Wahlnachrichten in der Start-up- und Venture-Welt dominiert haben, spielen noch mehr Probleme eine Rolle.

Stanford sagte, viele VCs hoffen, dass der Wahlsieger die Bestimmung des Tax Cuts and Jobs Act von 2017 erneuern wird, die sofortige Steuerabzüge für abgelaufene Forschungs- und Entwicklungsausgaben vorsieht – etwas, das Start-ups, die oft ein Jahrzehnt oder länger damit verbringen, stark beeinträchtigen kann ein Produkt entwickeln.

Es gebe auch Bedenken hinsichtlich der Gesundheitsbestimmungen im jüngsten Inflation Reduction Act, die die Medikamentenpreise begrenzten, und hinsichtlich der Frage, was diese künftig für Biotech-/Biopharma-Investitionen bedeuten könnten, sagte Stanford.

„In Zukunft könnte es eine geringere Belohnung für Investitionen in niedermolekulare Arzneimittel geben“, sagte er.

Tusk sagte, er erwarte, dass die Bundesregierung endlich Leitlinien für den zwischenstaatlichen Transport in Bezug auf autonomes Fahren vorgibt – etwas, was die derzeitige Regierung nicht getan hat.

Im makroökonomischen Kontext fügte Tusk hinzu, dass die Risikowelt auch auf Trumps Versprechen achten sollte, die Unabhängigkeit der Federal Reserve aufzuheben – etwas, das erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft als Ganzes haben würde.

Am Ende

Unabhängig vom Ergebnis dürfte die Präsidentschaftswahl nur ein Teil des viel größeren Kuchens sein, der sich auf Unternehmen und Start-ups auswirken wird.

Da die Spielräume im Repräsentantenhaus und im Senat weiterhin hauchdünn bleiben dürften, dürfte es für große Initiativen weiterhin schwierig sein, durchgesetzt zu werden.

Tusk, dessen Firma auf regulierte Industrien spezialisiert ist, sagte, es sei außerdem äußerst wichtig, sich daran zu erinnern, dass die meisten technischen Vorschriften nicht von der Bundesregierung eingeführt würden.

„Der Großteil der technischen Regulierung findet auf Gemeinde- und Landesebene statt“, sagte er. „Das passiert nicht auf Bundesebene. Tatsächlich sind Dinge wie Gouverneure wichtiger, wenn es um diese Art von Vorschriften geht.“

Und während sich die Leute gerne auf ihr spezifisches Problem oder Anliegen konzentrieren und darauf, wo ein Kandidat stehen könnte, sagen Stanford, dass die meisten Leute in Venture-Capital-Unternehmen das Gleiche wollen. „Wenn Unternehmen wachsen, ist es normalerweise das Beste, wenn die Regierung ihnen aus dem Weg geht“, sagte er. „Die meisten Investitionen werden sowieso scheitern. Wir wollen nicht, dass noch mehr Einmischung und Unsicherheit seitens der Regierung die Arbeit noch schwieriger machen.“

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Illustration: Dom Guzman